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国际原油暴跌原因:打击到美国页岩油真实成本@姚尧

国际原油暴跌原因

3月9日股市前瞻

国际原油暴跌原因:打击到美国页岩油真实成本

在过去一段时间里,我们无数次强调,随着新冠在海外的失控,必定会导致以原油为代表的资源类商品大跌,而这一幕,终于在周五兑现了。

美国原油主力合约暴跌9.43%,原油指数暴跌8.16%,如下图所示:

美国原油主力合约价格

我们之前一直在说,原油在构筑上飘旗形,按照对数坐标,其跌幅满足位为54.51×49.67÷63.38=42.72,而周五原油指数最低跌至42.11,达到了跌幅满足位。具体到主力合约,最低点在41.05美元。试问,如此深的跌幅,事先有多少人预料到过?这就是形态学的神奇之处。

请大家再来回来姚尧在《2月28日股市前瞻》中的这段预言:

最初,外国人在看我们笑话,觉得新冠之所以大面积传播,是因为中国的体制不行,是中国的水平不行。如果换做他们民主国家,那肯定很轻松就能搞定,这种自我感觉良好,反映到金融市场上就是信心十足。可是,随着新冠的失控,他们的自我感觉就会从良好变成担忧,变成紧张,变成焦虑,变成沮丧,变成绝望。这些情绪反应到金融市场上,就很可能会变成下跌、暴跌、甚至崩溃。而对于这第二层利空,现在可能还只是蝴蝶刚扇动翅膀,未来会有多大的飓风,还未可知。这在时间上,也正好与我们此前说的“两会之前是战术性机会,两会之后是战略性机会”刚好重叠,至少伴随着全球需求的下降,我们会看到越来越多的资源类商品价格下跌。

在《2月26日股市前瞻》的末尾,姚尧写道:

如果说全面复工还是意料之中的利空的话,意料之外的利空就是新冠在国外是否会失控?之前,我们总感觉国外只是零星的病例,应该问题不大。可从这两天的新闻来看,新冠在国外似乎有蔓延的趋势。下面的内容,我用疑问句表述,代表我也不确定,请大家自己斟酌,其中的可能性有多大?

  1. 如果新冠在国外蔓延,以国外的生活习惯和治理水平,能像中国一样隔离,一样封城吗?如果不能严格地进行隔离,能控制住新冠不再蔓延吗?
  2. 如果新冠在国外蔓延得厉害,会不会导致全球各大城市之间的飞机停飞?如果飞机停飞,石油价格会不会下跌?如果石油下跌,会不会导致许多以石油为原材料的企业亏损?
  3. 如果新冠在国外蔓延得厉害,会不会导致全球市场的需求全面萎缩?更关键的,会不会导致全球供应链紧张?尤其像日韩这样擅长关键零部件和中间品的国家,现在病例数正在大幅增加。一旦他们的生产停滞,将对全球供应链造成多大的影响?至于日本极为看重的东京奥运,会不会因此而凉凉?这会给日本造成多大的影响,而日本又会给世界造成多大的影响?

之后有不少读者留言,问油价下跌对于以石油为原材料的企业不是应该利好吗?毕竟成本降低,就会导致利润增加呀?是不是姚尧笔误了?其实,这个问题以前讲过好几次的,为了照顾新读者,我们今天再讲一次。

我们以苯乙烯为例。之所以要以苯乙烯为例,是因为我最近正在密切关注它,之所以密切关注它,主要原因之一,是它的价格也正处于十年低点:

苯乙烯价格

下面这张是苯乙烯的上游生产工艺流程图:

苯乙烯的上游生产工艺流程图

可以看到,苯乙烯的直接上游就是苯和乙烯,再往上则可追溯到石油。因此,苯乙烯的价格走势与石油价格是密切相关,基本属于同上同下的,如下图所示:

苯乙烯的价格走势与石油价格

为讨论方便(但不精确),我们可以将苯乙烯的市场价格简化为下面这样一条公式:

  • 苯乙烯价格=K×石油价格+企业平均加工成本+企业平均利润

那么,对于具体生产苯乙烯的化工企业来说,其生产一单位苯乙烯的利润就可简化为:

  • 企业利润=苯乙烯价格-K×石油价格-企业加工成本

由于苯乙烯的价格完全是由市场决定的,因此,对于这家化工企业来说,要想提高利润,就只有两种办法。

  1. 通过改善工艺,加强管理,以降低企业成本。
  2. 降低石油价格。

对于第一种办法来说,这只能是长期努力的方向,而不可能短期内见效。对于第二种办法来说,石油的市场价格是企业无法操控的,但仓库里的进货价格却是因人而异的。如果企业库存的石油量很少,那么就可以按照现价采购石油,企业对其进行加工,然后赚到合理利润。如果企业库存的石油量很多,那么企业就只能以之前买入的石油进行生产。而现在油价大幅下跌了,那么成本是以之前昂贵买入的计算,收入是以现在低廉卖出的计算,企业当然就会大幅亏损了。

同样的道理,假设化工企业在低位买入了大量的石油,将来石油价格上涨了,那么它就能以当初低廉买入的石油记作成本,而以后来高价卖出的产品记作收入,企业盈利就会大幅上涨了。

这,就是姚尧此前反复强调的战略性机会:必须要能看到别人死得足够惨,你才有机会赚到足够饱!

美国页岩油真实成本

3月10日股市前瞻

昨天有读者留言,问油价这般暴跌,是否会打击到美国页岩油:

  • 油价下跌能搞死美国的页岩油吗?
  • 美国是不是又要发动战争了?
  • 这次会打谁?

为此,姚尧今天早上特意录了一小段视频,发在视频号里,读者扫下面的二维码就能收看了:

神吐槽:如果出现视频播放不了情况,请到姚尧订阅号文章观看。

我早上录视频时,美油的最低价还是30美元,现在最低价就杀到只有27.34美元了。

油价暴跌至此,事实上也不怎么出乎我们的意料。

在过去一个月的文章中,我们都不记得分析、预言过多少次了。今天的文章,我们就将讨论促使油价这两天暴跌的事件因素。

油价的暴跌可以分为两段。

为什么油价会跌得这么厉害?

第一段是3月6日的暴跌,触发因素是在6日召开的OPEC与非OPEC部长级会议上。

OPEC国家建议将现有170万桶/日的减产额度从三月底延长至2020年底,并建议在二季度额外减产150万桶/日,其中OPEC和非OPEC国家分别承担100万桶/日和50万桶/日,但这两项建议均遭俄罗斯拒绝。

于是,原油市场就出现了暴跌。

周末,很多分析师朋友和我联系,说想不通为什么俄罗斯这样一个完全靠卖石油过日子的国家,怎么会不愿意减产提价呢?

其实,要说打价格战,俄罗斯还真的是不怕。据统计,只要油价高于43美元/桶,俄罗斯就可以平衡财政预算。

因此,如果要打价格战的话,俄罗斯甚至可以承受相当长一段时间40美元/桶的价格。

可是OPEC国家就不一样了,像沙特这样的国家,虽然开采石油的成本较低,大约只有25美元/桶。

可是他们的生活成本奇高,除了卖石油之外,又没有多少其他的收入来源,故而其对油价下跌的承受力反而更差,必须将布伦特原油的价格维持在70美元/桶才能够平衡财政。

2020年,沙特财政是基于布油58美元/桶来做预算的,且即便如此还会有6.4%的预算赤字。而在6日的减产会议召开前,布油的价格是50美元/桶。

总而言之,沙特人要想继续维持过去奢靡的生活,要想继续愉快地拥有四个老婆,就必须通过减产来使油价站上70美元/桶。

如果不能站上70,能站上60也不错,至少还可以通过借债来养四个老婆。如果长期位于60以下,那就糟糕了。

基本上每桶跌5美元,就会减少一个老婆。等到油价跌到只剩40美元时,沙特人就再也找不到老婆了。可是俄国人无所谓,他们是常年的贫贱夫妻,40美元就能过日子。这就叫光棍的不怕有老婆的,老婆少的不怕老婆多的。

因此,当6日的减产协议破产后,布油的收盘价暴跌至45美元,只够沙特人维持一个老婆的。

这让沙特人的周末过得非常恼火,心想俄国人竟然这么不识抬举,一下子把我三个老婆给整没了。算了,剩下的这个老子也不想要了,老子就也光棍跟你干了!

于是,沙特人从原本的大幅减产计划改为大幅增产计划,预计下个月的产量将远超1000万桶/日,甚至可能突破1200万桶/日,而本月的产量为970万桶/日。于是,就有了今天创历史记录的油价暴跌。

那么,此番价格战开打后,油价会跌到多深,跌得多久呢?

首先,油价跌得多深,这是很难判断的。如前所述,沙特此番价格战已经是非理性行为,所以我们根本就无法用理性来推测其疯狂程度。

但是,我们可以大致推测出,价格战维持的时间不会太长。

下面这张是世界各国(含中国台湾、中国香港)对于原油需求的占比排序表:

对于原油需求的占比排序表

可以看到,需求量最大的是美国,占20.44%,排第二的是中国,占13.12%,两国加起来就占到了全球的三分之一。

而过去一个多月,排名第二的中国因为新冠而需求锐减。现在及未来一段时间,排名第一的美国也将因为新冠而需求锐减。

这才是油价下跌的本质原因,在此前的文章中,我们也是这样反反复复为读者分析预测的。

但是,按照现在医学界的普遍认定,新冠的问题在五六月份就会结束,届时必定会出现需求反弹。

虽然不敢说会到60美元、70美元,但我认为,怎么也不会长期低于40美元。而作为此次价格战的发起方,习惯了四个老婆的沙特人,怎么也不可能长期忍受三个月的光棍时间。

否则的话,沙特国内那些荷尔蒙过剩的青壮年,是一定会发生暴乱,从而导致政权崩塌的。

除此之外,特朗普也不会允许油价长期处于低位,毕竟共和党最大的支持者就是美国的能源商和军火商。倘若油价再这么跌下去,他年底就不可能再赢得大选,而美利坚分众国也就不可能再次伟大,继续伟大了。

因此,我们认为,随着这波非理性暴跌的情绪宣泄完毕后,市场必定会震荡筑底,届时我们再分批建仓介入相关投资标的,以待五六月的强力反弹,应该就能获得不错的收益了。

订阅号留言:

贾广博:这个位置的原油和部分能化商品,以一年为期,投资价值大于所有资产。

鹏鹏:俄罗斯是和中国签了长期油价协议的,而且有一部分还是用人民币结算的。现在石油产量过剩,石油消费大国的话语权增大。沙特想卖油,考虑一下人民币结算吧。

马到成功成人达己:记得姚帅说过美国暴跌进入熊市就是我大A雄起之时,现在应该要验证了吗?

走不完的路:在中国老婆是和房子挂钩的,在沙特老婆是和原油挂钩的。


姚尧
微信号:yaoyaostrategy
功能介绍:坐观天下而拥抱时代,背靠历史以眺望未来。洞察本质,预测趋势。研究战略,把握机遇。

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